Réflexions

Alors que nous publions ce rapport GeoMacro Alpha prévu régulièrement, le président Trump met en garde contre des frappes qui mettraient fin à la civilisation contre l’Iran. Un bluff? Un stade cinq sur les sept étapes de la pression maximale? Une menace réelle d’utiliser des armes de destruction massive? Les probabilités et le schéma du comportement de Trump sont biaisés en faveur...

La politique intérieure suggère que le président Trump doit se retirer de la guerre en Iran, mais des facteurs stratégiques ne le suggèrent pas. Restez sur la défensive pour l’instant....

La guerre contre l’Iran offre une motivation opportune pour examiner comment les principales classes d’actifs financiers et les secteurs des matières premières se comportent à travers différents régimes d’inflation et lors de périodes de risque géopolitique élevé....

Les données sur l’emploi aux États-Unis montrent quelques signes provisoires d’une accélération de la croissance de l’emploi et d’une utilisation stable. Nous constatons une croissance mensuelle d’équilibre de l’emploi plus proche de +30k par mois plutôt que de zéro....

Les marchés financiers turcs auront des difficultés à très court terme, mais au-delà de cela, le processus cyclique de désinflation reprendra. Les investisseurs en titres fixes devraient inscrire les obligations locales turques à 2 ans sur une liste de surveillance « achat »....

Le portefeuille US High Quality (USHQ) continue de surperformer son indice de référence jusqu’en mars, avec un rendement de -2,49%, tandis que son indice SPY a affiché un rendement de -3,34%. Sur une base de trois mois à l’achat, la performance du portefeuille USHQ a également été plus forte que celle de l’indice, USHQ surperformant d’environ 208 points de base....

Nous prévoyons que le S&P 500 livrera un BPA de 308 $ en 2026, avec un objectif de fin d’année de 7 700. La croissance des revenus génère un potentiel à la hausse, avec peu de marge ou une expansion multiple. Avec la croissance économique orientée vers l’investissement, nous sommes surpondérés en technologie, industriels et matériaux, pondéré sur le marché en finances, énergie, santé...

Notre épisode de « stagflation miniature » prend forme à la suite du choc de l’Iran, du ralentissement de la Chine et de la division politique américaine....

La phase mondiale d’annulation du risque persistera. Il est trop tôt pour acheter des obligations en monnaie locale dans les marchés émergents traditionnels, mais il n’est pas trop tard pour vendre des crédits souverains et d’entreprise des marchés émergents (obligations USD)....

Notre résumé de l’allocation du portefeuille pour avril 2026....