Réflexions

Un Accord Plaza 2.0 est-il nécessaire? Si oui, pourquoi? Sinon, qu’est-ce qui pourrait freiner la hausse du dollar, ou va-t-il continuer à dépasser? À notre avis, il y a des raisons fondamentales de ne pas miser sur un nouvel accord, mais cela n’aide pas nécessairement à la stratégie d’investissement....

Les ventes d’actifs de la Fed ne risquent pas d’avoir un impact démesuré supplémentaire sur les rendements des obligations d’État à longue échéance, au-delà de ce que justifieraient les attentes pour la trajectoire du taux des fonds fédéraux. Cependant, la position de la politique monétaire s’est considérablement resserrée au cours de la dernière année et devrait se resserrer ...

Des erreurs en matière de politique monétaire et énergétique maintiendront la volatilité des prix du pétrole et du gaz élevée. Cela continuera d’affaiblir les investissements dans les énergies conventionnelles et renouvelables. L’inflation globale restera élevée. Nous maintenons la position longue sur le FNB XOP, afin de conserver l’exposition aux actions des producteurs de pétrole et de gaz, ce qui sera...

Il y a eu une divergence sans précédent entre les prix mondiaux et chinois du charbon thermique (« charbon ») depuis le début de la guerre Russie-Ukraine en février 2022. Un écart de prix aussi important est insoutenable. Cette convergence des prix va se poursuivre, les prix internationaux chutant plus rapidement que ceux chinois....

La surperformance des actions indonésiennes reposait sur un profit commercial sans précédent, incluant les exportations de charbon. À mesure que cela s’estompe, les actions et la devise deviennent très vulnérables....

Les États-Unis sont-ils dans une spirale d’inflation salaires-prix qui pourrait entraîner des hausses de taux de la Fed plus agressives? Est-il temps d’acheter des UK Gilt après un mois mouvementé de volatilité? Nous répondons « non » aux deux questions, comme nous le discutons dans le rapport de cette semaine....

Privilégiez les actions américaines et d’Asie du Sud-Est plutôt que les actions mondiales. Restez sous-pondérant pour la Chine, Hong Kong et Taïwan....

Le ton de la Fed a pris un tournant résolument accommodant au cours de la dernière semaine et, malgré le chiffre chaud de l’IPC de septembre, des preuves croissantes indiquent qu’une période de désinflation approche. Cela justifie une pause dans le cycle de resserrement de la Fed au premier ou deuxième trimestre de l’année prochaine...

Les banques font face à de nombreux défis liés à une économie plus lente et à des conditions financières plus serrées, ce qui compense les avantages de la hausse des taux et de la hausse des revenus nets d’intérêts. Il est probable que la situation empire, un sentiment soutenu par de nombreux dirigeants bancaires. Cependant, les attentes négatives ont déjà été le prix...

Le rapport de l’IPC de septembre a été décevant, mais nous voyons encore plusieurs signes indiquant une baisse rapide de l’inflation. Notre vision constructive à court terme sur les actions et l’économie reste intacte....